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A股市集里，有莫得这样一个主儿，它既是全班第一，又是倒数第三？

听着像精神永别，对吧？还真有。今天咱就来盘盘这个股市里的“矛盾概括体”——中原银行。

你说它牛吧，它在“比惨大会”上，也即是我们说的“估值水平”上，41家银行里，它拔得头筹，低廉得跟白送似的。但你说它烂吧，它在“成长性”这个“来日后劲”的赛说念上，又是41个选手里的倒数第三名，跑得比乌龟还慢。

这事儿就专门旨兴味了。

它就像你相亲时碰到的一个对象。要求拉出来一看，惊了。有房有车，爹妈齐是铁饭碗，东说念主也淳厚分内，从不怜香惜玉。按理说，这是个齐全的结婚对象，对吧？可你跟他聊两句，发现这哥们儿的东说念主生理思即是“如期退休”，最大的防范是“如期寝息”，你跟他聊星辰大海，他跟你说今晚的月亮莫得十六圆。

你心里阿谁纠结啊。嫁给他，下半辈子稳了，但可能也“完”了，一眼望到头，海浪不惊，连个水花齐莫得。不嫁吧，你又认为可惜，这年初，上哪儿找这样“安全”的资产去？

中原银行，即是这样个主儿。

我们把它的家底翻出来望望，你更能体会这种拧巴的嗅觉。

股价七块出面。但东说念主家每股净资产，账本上明朗晰楚写着，值十九块多。这是什么见解？你花三毛六，买回来一个东说念主家公司盖了章、说值一块钱的东西。这生意，放菜市集里，大爷大מא齐会认为你捡了大低廉，怀疑那卖菜的是不是喝多了。

再看市盈率，四倍多小数。说白了，即是你花出去的资本，靠它每年挣的钱，梗概四年就能回本。你当今开个奶茶店、搞个小餐馆，别说四年回本，四年不倒闭齐得烧高香了。这酬劳速率，秒杀绝大广泛实体生意。

还有分成，年化算下来跳动5.5%。你把钱放银行招待，坐立不安，收益率能有几个点？它这儿，你买了它的股票当了它的“小激动”，它每年给你发的“红包”，比你把钱存银行的利息还高。

你望望，这要求，这身价，按照巴菲特老爷子早年间阿谁“捡烟蒂”的玩法，几乎是天菜。啥叫“烟蒂股”？即是被东说念主扔掉的雪茄屁股，看着不起眼，但捡起来还能好意思好意思地吸上一口。不要钱的温存，最温存。中原银行当今即是这样个躺在地上的“雪茄屁股”，浑身泄气着“快来捡我”的低价气味。

要我说，这事儿如果放在十年前，闭着眼就买了。

但当今，时期变了。

关节在哪儿呢？就在于巴菲特的合激动说念主，阿谁更适当、更毒舌的查理·芒格。芒格自后给巴菲特洗了脑，说别老在垃圾堆里淘宝了，捡烟蒂多没劲，万一捡到个湿的呢？我们得花合理的价钱，去买那些“优秀的公司”。

这就捅了马蜂窝了。

“优秀”这个词，奈何界说？在股市里，最直不雅的体现即是“成长性”。

你这家公司，本年赚1个亿，来岁能不行赚1.2个亿？后年能不行赚1.5个亿？你的市集份额是在扩大如故在萎缩？你的新业务有莫得思象空间？这才是决定你未来值些许钱的关节。

而中原银行，碰巧就在这儿掉了链子。成长性，倒数第三。

这就像往滚油里浇了一瓢凉水——炸了！

一边是低廉到令东说念主发指的“当今”，一边是惨不忍闻的“来日预期”。这就造成了一个巨大的证实缺点。价值投资者看着它的净资产流涎水，成长投资者看着它的龟速增长直摇头。两拨东说念主站在楚天河界双方，彼此骂对方是白痴。

这背后，其实是一种更深档次的懦弱。

你思思，市集上千千万万的基金司理、分析师，哪个不比我们平时东说念主精？他们拿着复杂的模子，掌执着一手的贵府，为什么就眼睁睁地看着这样个“低廉货”躺在地上，没东说念主去疯抢呢？

这里头一定有鬼。

就像你在跳蚤市集看到一块只卖五十块钱的劳力士，你的第一反应不是“我发家了”，而是“这玩意儿是假的吧？”。

市集的共鸣是，中原银行的“低廉”是有原因的。这个原因，即是它阑珊一个能让东说念主投降的“故事”。

资本市集，说穿了，是个卖故事的场合。你今天买入一支股票，实质上是在为你预期的、它来日的阿谁故事付费。是“蔚小理”幸好底裤齐不剩，但股价一度高上天，因为它们在讲一个“新动力创新”的雄壮故事。是许多科技公司频年亏蚀，但估值奇高，因为它们在讲一个“AI改革宇宙”的科幻故事。

故事动东说念主，就有来日。故事讲不下去，就只剩下当今。

中原银行的逆境就在于，它的故事太老了，老得像上个世纪的口角电影。它的资产欠债表，就像一册安稳的历汗青，记载着往常的后光和千里淀，但没东说念主情绪。全球思看的是一册充满悬念和惊喜的来日演义。

它的成长性差，可能有许多原因。也许是连系战术保守，错过了太多风口；也许是里面机制僵化，船浩劫掉头；也许是通盘银行业的黄金时期已流程去，躺着收获的日子室迩人遐，全球齐得勒紧裤腰带过日子。

我们看成局外东说念主，很难去精确地判断病根在哪儿。但市集给出的价钱，也曾响应了这种悲不雅的预期。

是以，你看，这事儿就不行简便地用“价值”和“成长”二分法来套了。

买入中原银行，在今天，也曾不是一个纯正的“价值投资”举止了。你不是在买它的低廉，因为它的低廉也曾是明牌了。你是在进行一场“逆向投资”，你在赌，赌市集错了。

你在赌什么？

赌它的“成长性差”仅仅暂时的，是周期性的，是不错通过里面纠正或者外部环境变化来扭转的。

你在赌它这头千里睡的狮子，总有一天会醒过来。

你在赌扫数东说念主齐看到的是风险，而你看到的是被风险秘密的机遇。

这需要极大的勇气和证实。因为你等于是在跟通盘市集的偏见作对。这就像扫数东说念主齐告诉你阿谁淳厚巴交的相亲对象这辈子也就这样了，而你专爱说：“不，我看到了他眼里的光，他仅仅需要一个契机。”

这种赌博，赢了，你会得到逾额的酬劳，不仅是钞票上的，更是证实上的巨大快活感。输了，你可能就要抱着这个“低廉货”许多年，忍耐它股价的永久横盘，甚而不时下落，时候成本高到你怀疑东说念主生。

你等于是在用我方的真金白银，去参与一场对于“均值追想”和“价值废弃”的世纪狡辩。

是以回到领先的问题：中原银行，到底值不值得买？

要我说，这也曾不是一个财务问题，而是一个玄常识题了。

它老成的不是你分析财报的能力，而是你对东说念主性和周期的解析，是你自己的风险偏好和耐性进程。

你如果是个急性子，思赚快钱，追求刺激，那这玩意儿你碰齐别碰，它能把你的锐气磨平。

你如果是个老衲入定般的主儿，有充足的闲钱，作念好了“存个三五年甚而更久”的准备，把买它当成一种高利率的另类储蓄，那没准儿还真能在某个被淡忘的午后，比及花开。

它就像一瓶被埋在酒窖深处的低价白酒。也许放上十年，它会变成甘醇的佳酿，惊艳四座。也许十年后你挖出来，它也曾蒸发得只剩下半瓶，寡淡无味。

谁知说念呢？

这杯酒，你敢不敢赌，赌它能变成茅台？

我就说到这儿。这烫手山芋，你是接如故不接？驳斥区里掰扯掰扯。

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